摘要：金龙鱼作为中国领先的食品加工企业，其多元化战略在近年来取得了显著成效。通过不断拓展产品线和市场领域，金龙鱼不仅巩固了其在传统油品市场的地位，还成功进入健康食品、餐饮服务等新领域。这一战略的成功实施，使得金龙鱼的估值得到了提升，同时公司的成长率也保持在较高水平。通过对金龙鱼多元化战略的深入分析，可以看出公司在实现业务增长的同时，也注重品牌建设和技术创新，这些都为公司的长远发展奠定了坚实的基础。

一、金龙鱼的估值

目前金龙鱼的估值倍数为48倍，PB（市净率）为1.84，负债为57.2%。有观点认为以粮油企业来估值，20倍估值已经是上限，其当前市盈率相比同行业的海天味业偏高，海天味业动态市盈率为28倍，金龙鱼高达57倍（2024 - 05 - 02数据）。截至2024年三季报，其滚动市盈率为86.88倍。

二、金龙鱼的成长率

（一）营收方面

1. 近年营收情况
   • 2023年公司营收下降，2024年前三季度实现营收1754.54亿元，同比下降6.93%，呈现出营收增长转下降的趋势。

（二）利润方面

1. 近年利润情况
   • 2021 - 2022年陷入增收不增利的泥潭，2023年营收、净利双降，归母净利润为28.48亿元，与2020年的60亿元相比，大幅缩水，降幅超过一半。2024年前三季度归母净利润14.31亿元，同比下降32.78%。
   • 2021 - 2023年扣非后的归母净利润分别同比下滑43.17%、36.27%和58.5%。
2. 影响利润增长的因素
   • 原材料价格影响
     • 金龙鱼营业成本中直接材料占比超过90%（如2022 - 2023年，直接材料占营收成本的比重为90.54%和90.32%），主要包括大豆、小麦、水稻等。原材料价格上涨时成本增加，而由于米面粮油是民生保障性物资，国家调控价格使其难以大幅提价传导成本，导致业绩承压；原材料价格回落时，由于经济疲软和竞争激烈，产品价格也下降，盈利空间被压缩。
   • 多元布局效果不佳
     • 金龙鱼在寻找除食用油以外的第二业绩增长点，如在调味品领域，2015年引入的“丸庄”酱油品牌，8年多未形成规模化收入，品牌知名度仍在培养阶段，虽然未来有泰州调味品厂二期和阳西广式酱油工厂投产计划，但目前多元布局成效未显，净利润增长乏力，毛利率和净利率持续走低。

金龙鱼营收下降原因分析

金龙鱼多元化战略成效评估

金龙鱼市盈率与行业对比

金龙鱼原材料成本控制策略