金龙鱼盈利能力分析(金龙鱼盈利情况)

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本站是一个关于水族行业的一个网站，本文给大家介绍金龙鱼盈利能力分析，和金龙鱼盈利情况对应的相关信息，希望对鱼友有所帮助，谢谢关注我们祥龙鱼场。

本文目录一览：

• 1、金龙鱼也不香了：伪“油茅”为何不值6000亿
• 2、怎样分析一个公司的盈利能力？
• 3、林园看好金龙鱼的原因
• 4、金龙鱼为何跌跌不休
• 5、金龙鱼年报公布后炸锅了，哪些关键数据值得关注？
• 6、金龙鱼——规模优势打造超强竞争力

金龙鱼也不香了：伪“油茅”为何不值6000亿

贵州茅台一骑绝尘领跑A股之后，资本市场“沾茅即涨”。前有“酱油茅台”海天味业和“榨菜茅台”涪陵榨菜成为大白马领跑行业，后有“油中茅台”上市炸翻创业板。彼时，有媒体呼吁金龙鱼盈利能力分析：错过金龙鱼盈利能力分析了“酱茅”、“榨茅”，千万不要再错过“油茅”。但是，A股真金龙鱼盈利能力分析的还能再复制一个茅台吗金龙鱼盈利能力分析？

2月23日，6000亿市值的“油茅”金龙鱼（300999.SZ）受刚发布的糟糕财报影响，开盘即暴跌，最终收跌9.5%，单日蒸发近600亿市值。

如果从1月11日的高点来看，金龙鱼在一个多月内已经损失三成多市值。这也引起了曾经追捧的投资者一片哗然：是金龙鱼所在的赛道不行了？还是金龙鱼被高估了？

食用油没有茅台

金龙鱼的背后，是一个富可敌国的华裔家族——马来西亚首富郭鹤年家族。2020年10月，金龙鱼顶着“亚洲糖王”郭氏家族的光环登陆创业板，由Bathos Company Limited持股89.99%。

实际上，金龙鱼只是郭氏家族庞大资本版图的一角。郭氏家族旗下产业众多，涉及商贸、地产、饮料、物流、报业及种植业等。其实控的新加坡上市公司丰益国际依次通过WCL控股、丰益中国、丰益中国(百慕达)三家投资控股型公司间接持有Bathos Company Limited全部权益。目前，郭氏家族话事人郭鹤年的侄子郭孔丰执掌金龙鱼，担任董事长。

作为粮油行业的龙头，金龙鱼自去年10月15日登陆创业板以来就备受追捧，最高时总市值曾突破7000亿元。不过，从今年1月末开始，金龙鱼股价持续回调，目前已经缩水至不足5400亿元。

造成金龙鱼股价大幅下跌的直接原因，是其最新披露的业绩快报。2月22日晚，金龙鱼披露了2020年业绩快报，全年金龙鱼实现营收1949.22亿元，同比增加14.2%；营业利润89.2亿元，同比增长26.2%；净利润为60亿元，同比增长11%。

在此之前，机构普遍预测金龙鱼2020年全年净利润有望超过70亿元。业绩快报发出后，中金迅速下调金龙鱼盈利预测，并将目标价下调4.3%至110元。

从金龙鱼去年的业绩来看，去年前三季度实现营收1399.93亿，归母净利50.9亿，同比增幅分别为11.71%和45.88%。最终整体业绩大幅下滑主要是受四季度业绩影响。2020年四季度，金龙鱼实现营收549.3亿，环比微增，归母净利9.11亿，环比下滑56.2%，同比下滑52.55%。

为何金龙鱼在四季度净利腰斩？

金龙鱼最主要的产品是粮油产品，包括食用油，面粉，大米等，在总营收中占比常年在六成左右。粮油加工的巨量副产品和衍生产品如豆粕、菜粕、米糠、麸皮等也支撑了其饲料原料及油脂 科技 业务线。

尼尔森数据显示，2019年金龙鱼母公司益海嘉里在小包装食用植物油（市占38.4%）、包装面粉现代渠道（市占26.7%）、包装米现代渠道（市占18.4%）的市场份额均排名第一，是行业内当之无愧的巨无霸。

从需求端来看，金龙鱼的产品涵盖米面粮油的民生基础用品，受众并无明显短板，但是为何轰轰烈烈上市后，金龙鱼就是不赚钱呢？

从金龙鱼的产品结构来看，并不能简单以消费品来定位。粮油产品作为国计民生的基本需求物资，监管层为维护粮食安全，不允许粮油产品大幅提价、频繁提价。这也意味着，金龙鱼的主要产品价格上涨空间有限。

此外，近年来人口增速放缓，粮油的需求增长明显弱于人口高速增长时期。而且，从 健康 饮食的角度来看，逐渐 探索 更 健康 生活方式的中国消费者，正在追求少油少盐的饮食，对食用油的需求正在下降。农业农村部数据显示，2019年中国食用植物油消费量增速再次放缓。同时，受消费升级影响，进口食用植物油占比不断上升，2019年进口食用植物油规模创 历史 新高，相对应的国产自给率出现下滑。在这样的大背景下，金龙鱼主营业务的天花板显而易见。

为破解盈利难题，金龙鱼先后进入调味品和日化赛道，并开发毛利的高端粮油产品。不过，这部分新业务在金龙鱼近2000亿的营收体量面前还不够看。

由此来看，上市之初硬捧金龙鱼为“油中茅台”实在太过牵强。无论是盈利能力还是成长性，金龙鱼的质地都远远比不上茅台，甚至比不上同为消费品的农夫山泉。

和农夫山泉靠营销起家一样，金龙鱼当年也是凭借“1:1:1”的宣传广告成功出圈。但从盈利能力上来看，金龙鱼已经和创造出亚洲新首富钟睒睒的饮用水龙头农夫山泉拉开较大差距。

2017-2019年，金龙鱼实现营收1507.66亿元、1670.74亿元和1707.43亿元，归母净利为54.08亿元、51.28亿元和50.01亿元。同期，农夫山泉营收为174.91亿、204.75亿和204.21亿，净利润为33.86亿、36.12亿和49.54亿。从营收规模来看，2019年金龙鱼是农夫山泉的8倍多，但二者的净利润已经几乎持平。

造成盈利差距过大的原因在于原材料成本在营业总成本中的占比。2017-2019年，金龙鱼原材料成本占主营业务成本的比重一直接近九成左右，但同期农夫山泉的原材料成本占总成本的比重还不到15%，这就造成了二者毛利率的巨大差额：农夫山泉毛利率一直在50%以上，而金龙鱼毛利率仅在10%左右。

由此来看，金龙鱼更像是一个农产品股，挣得是“辛苦钱”。而位于农产品赛道，就意味着金龙鱼的成本受到上游原材料价格影响较为明显。为抵消原材料价格波动的影响，金龙鱼采取了套期保值的措施，维持原材料成本的相对稳定。

所谓套期保值，即在买卖现货的同时，在期货市场买卖同等数量的期货。金龙鱼套期保值的商品包括棕榈油、豆油、菜油、豆粕、水稻等原材料。2017-2019年，金龙鱼套期保值交易的保证金分别为10.39亿元、9.45亿元和10.84亿元。2020年12月，金龙鱼披露2021年套期保值的保证金不超过最近一期经审计净资产的30%。

以三季末数据计算，金龙鱼2021年套期保值保证金将不超过182.8亿，远超此前规模，受此影响，金龙鱼开始了新一轮上涨周期。

不过，自2020年下半年以来，受国内需求大增、通胀预期及养殖产业扩张等多重因素影响，食用油及豆粕等饲料原料出现较大涨幅。如果企业对市场行情判断出现偏差，大量买入了期货空单，其套期保值就会产生大额平仓亏损。

金龙鱼很可能基于此前的非洲猪瘟影响，买入了大量豆粕、菜粕等饲料原材料期货空单，在年末按市值计价时出现平仓亏损。由此造成了四季度业绩的大幅下滑。

套期保值在食用油行业较为常见。“小金龙鱼”道道全此前也曾因套期保值年度预亏4000万至6000万。

值得注意的是，通常情况下，企业的套期保值操作均有相应的现货对应。也就是说，金龙鱼四季度在套期保值操作的期货的平仓亏损也将对应一定的现货增值。

金龙鱼也在业绩快报中表示，“（套期保值）业务下的业绩在期后随着销售能够逐步转回”。不过，原料期货的价格一直处于波动中，金龙鱼能借此冲回多少业绩就不得而知了。

金龙鱼目前并未披露扣非利润，但道道全在整体预亏的基础上，扣非净利在6500万至8500万之间，同比增幅超过300%。以此来看，金龙鱼扣非可能仍实现较高增长。

怎样分析一个公司的盈利能力？

盈利能力是什么？是一个公司主营业务赚取利润的能力，所以，非主营业务再强，也不能看作是公司盈利能力，通常的盈利能力指标有以下几个：净资产收益率、销售利润率、资产收益率……

1、净资产收益率

净资产收益率也就是所谓的ROE，这在财务分析中属于非常重要的指标，而计算该指标我们通常会用到杜邦分析。

ROE反映的主要是所有者权益的投资报酬率，所有者权益是什么？就是净资产，所以，ROE=净利润/所有者权益，这个指标是巴菲特最喜欢用的，他的要求是公司连续5年通常的ROE要达到25%，这代表着投资者每年能拿到的利润。

所以，净资产收益率高，说明企业利用其自有资本获利的能力强，投资带来的收益自然就高，反之，则获利能力弱，投资收益低。

但是，能够影响ROE的因素有很多，比方说资产周转率、销售利润率、权益乘数、应收账款等等，这一点，杜邦分析帮我们做了解释，而杜邦分析的恒等式比较复杂，于是计算ROE的另一个公式表示为ROE=销售利润率*总资产周转率*权益乘数。

2、销售利润率

销售利润率指的是每单位销售收入所产生的的利润，所以计算公式为净利润/销售收入，通常来说，在其他条件不变的时候，销售利润率越高越好。

净利润是剔除掉所有成本之后的结果，所以，销售毛利率也同样很重要，比方说白酒行业，有的企业能做到90%的毛利率，而有的企业只能做到50%，这中间的差距足够反应公司的盈利能力。

于是我们发现，正常来说，销售收入越高，净利润也就越高，但同行业的公司进行对比的时候，我们就需要计算销售利润率，因为两家公司的成本肯定不一样，如果某家公司能够保持连续几年领先，那么大概率说明该公司的销售利润率更高，赚同样多的钱，能够有更多的净利润。

3、资产收益率

资产收益率值得是每单位资产能带来的利润，所以其计算公式为净利润/总资产，那么资产收益率也称之为总资产收益率，也就是所谓的ROA。

一般来说，资产收益率高，这说明公司有较强的利用资产创造利润的能力，不过我们要注意一个问题，总资产=所有者权益+负债，那么一家企业的负债越大，资产收益率也就越低，所以，杠杆过重的公司通常的资产收益率都不会很高。

而资产收益率跟净资产收益率区别就在于一个有负债，一个没有负债，所以，要更准确的反应企业获利对于股东的价值，还得借助ROE才行。

所以，我们既希望资产收益率更高，但有希望公司资产负债率控制在30%一下，这就加大了我们选择对应优质公司的难度，同时也说明一点，企业杠杆率在整个过程中使我们不能忽视的环节，当负债比净资产更高的时候，背后还有很多值得分析的地方。

什么是杜邦分析

前文就多次提到了杜邦分析，这是一个用来评价企业盈利能力和股东权益回报水平的指标，需要运用主要财务比率之间的关系来综合性的评价公司的财务状况。

简单的说，就是把各个财务比率才分合并在一起，让恒等式成立的同时，也能深入的比较公司的经营业绩，所以，关于杜邦恒等式的推导如下：

ROE=净利润/所有者权益=（净利润/总资产）*（总资产/所有者权益）=资产收益率*权益乘数；

ROA=净利润/总资产=（净利润/销售收入）*（销售收入/总资产）=销售利润率*总资产周转率；

故而ROE=销售利润率*总资产周转率*权益乘数，这就是著名的杜邦恒等式……

所以对于总资产周转率以及权益乘数的计算也就变得简单了，于是我们发现，销售收入越高，总资产周转率也就越大；而公司的净资产越多，或者是负债越小，权益乘数就月底，于是这又可以跟资产负债率扯上关系，因为负债越大，资产负债率越大，而总资产包含净资产与负债，当权益乘数越大的时候，在净资产不变的情况下，说明公司的负债增加了，杠杆也就变大了。

总结下来，对于公司盈利能力的分析，除了上述三大指标之外（ROE/ROA/ROS），事实上其中还有很多具备关联的财务指标，我们需要去拆分各大指标的细节，得到更为客观合理的数据，然而盈利能力固然重要，但是却同样具备局限性，比方说公司盈利能力不错，但成长型如何？未来的可发展空间如何？假设我们找到了一家具备优质财务数据的公司，那是否有一个对应的好价格能让我们买入？所以，想要分析透彻一家上市公司并不简单，需要我们更全面，得出的结论也才更有说服力……

非请自来。

如何看一个公司的盈利能力？第一印象当属净利润，净利润为正说明盈利;相反，净利润为负，则亏损。以上理解较为简单，不够准确，了解公司的盈利能力可从财务报表深入分析，运用财务数据计算盈利能力比率进行业绩评估。

盈利能力比率包括： 营业净利率、总资产净利率、权益净利率，下列分别简单介绍一下。

营业净利率

营业净利率是指净利润与营业收入的比率，计算公式为：营业净利率 （净利润/营业收入）*100%，从公式中可知，该比率越大，公司的盈利能力越强。

总资产净利率

总资产净利率是公司盈利能力的关键，计算公式为：总资产净利率 （净利润/总资产）*100%，显然其是净利润与总资产的比率，总资产净利率的提高使得权益净利率相应提高，这个问题在权益净利率计算中一并说明。

权益净利率

权益净利率，同理就是净利润与股东权益的比率，计算公式为：权益净利率 （净利润/股东权益）*100%。通过公式可见，股东权益是股东的投入，净利润是股东的所得，该比率反映每1元股东权益赚取的净利润，比率越高，说明总体盈利能力越强。

公司的盈利能力是指公司获取利润的能力。分析公司的盈利能力，主要是通过分析公司财务报表，计算盈利相关的指标和比率来进行的。

在计算盈利能力指标之前，需要先了解以下几个概念：

毛利润=营业收入-营业成本

营业利润=毛利润-销售费用-管理费用-财务费用-其他损益=息税前利润（EBIT)

税前利润=营业利润-利息费用

净利润=营业利润-营业外收支-所得税=税后股利分配前利润

按照 参照物 的不同，盈利能力指标可以分为以下几类：

参照物为收入

毛利率 ：指毛利润与营业收入的比率。

毛利率=毛利润/营业收入

净利率 ：指净利润与营业收入的比率。

净利率=净利润/营业收入=EBIT/营业收入

税前利润率 ：指税前利润和营业收入的比率。

税前利润率=税前利润/营业收入

以上指标直接反映公司在一段时期内的经营业绩，是公司盈利能力的最直观表现。一般情况下，这些指标越高，公司的盈利能力就越强。反之亦然。

参照物为资产

为了衡量公司资产的使用效率和对利润的贡献率，还有一类参照物为资产的指标。

总资产收益率（ROA) ：指净利润相对于由股权和债权性投资构成的总资产的比率。

总资产收益率=净利润/平均总资产

资产运营收益率 ：指营业利润相对于总资产的比率。

资产运营收益率=营业利润/平均总资产

以上指标越高，表明公司资产创造利润的能力越强。

参照物为股东权益

这类指标主要衡量的是公司净资产也就是股东权益对利润的贡献率。

净资产收益率（ROE） ：指净利润相对于净资产（包括优先股）的比率。

净资产收益率=净利润/平均净资产

普通股权益收益率 ：衡量相对于普通股权益的盈利能力。

普通股权益收益率=（净利润-优先股利）/平均普通股权益

净资产收益率也是“股神”巴菲特最看重的指标。 净资产收益率越高，代表公司给股东带来的回报就越高。

对净资产收益率进行分解，还可以详细了解这一指标的具体影响因素，对公司的盈利能力进行更全面和深入的剖析。这就是著名的杜邦分析体系。

杜邦分析体系

把净资产逐项拆解，我们可以发现：

净资产收益率=净利润/净资产=（净利润/营业收入）*（营业收入/净资产）=（净利润/营业收入）*（营业收入/总资产）*（总资产/净资产）

而净利润/营业收入=净利率，营业收入/总资产=总资产周转率，总资产/净资产=权益乘数（或财务杠杆）。

因此 净资产收益率=净利率*总资产周转率*权益乘数

这样，就把净资产收益率和其他三个指标建立了联系，我们可以更好的观察具体是哪个指标对净资产收益率影响最大。

当然，还可以进一步分解。

净资产收益率=净利润/净资产=（净利润/税前利润）*（税前利润/息税前利润）*（息税前利润/营业收入）*（营业收入/总资产）*（总资产/净资产）

净利润/税前利润可以看成公司的税务负担，税前利润/息税前利润可以看成公司的利息负担，那么：

净资产收益率=税务负担*利息负担*息税前利润率*总资产周转率*权益乘数

这样的话，分析会进一步细化，得出的结论也更为直观。

总结

在实际的操作中，一般是 综合运用以上指标，对公司的盈利能力做一个全面的分析。

当然，以上指标都是 基于 历史 财务报表 计算得出。 如果希望预测公司未来的盈利能力，还要结合行业情况、公司在行业中所处的位置和竞争力等因素进行综合分析。

盈利能力，是判断一个公司是不是好公司，很重要的维度，自然也是财务报表分析中至关重要的一部分。不过，财务报表本身也会有局限性，分析公司未来的盈利能力，尤其是未来长期的盈利能力，只看财务报表可能也不够。财务报表反映的是公司过去的业绩，所以，基于财务报表做出的判断，是对公司过去业绩的判断；那基于财务报表作出的对未来的分析，是一种预估，只能说可能性和概率，不是必然。所以，在看财务报表的时候，先要留意报表中一些可能的“坏”信号。比如，报表的数据质量是不是有问题，报表中的资产有没有水分，这些信息是进行后续盈利分析的基础。那最后，盈利能力的分析，可以结合公司的产品、公司所处的行业特性、当下的经济周期等多重信息来综合判断，最后聚焦于三个方面。

公司是否有充裕的现金流支撑未来的发展 产品的销售量是否有提升空间 产品涨价的空间

类似的还有片仔癀，产品价格连翻上涨，明显对毛利和营收数据都有改善。但是，不是所有的产品，消费者都会为高价买单，需要产品具有独特性，有特殊市场地位，否则价格曲线会也会反映销量的减少。比如2019年表现非常糟糕的东阿阿胶，虽然也是定位高端市场，价格很好看，但渠道库存积压严重，甚至导致了巨额亏损。

一个公司的盈利能力主要看主营业务的持续盈利能力，这是一家公司是不是有持续造血能力的基本，主要从两个方面来看，分别是主营业务盈利能力和持续能力。

主营业务的盈利能力

一个公司的盈利部分分为两两大部分，分别是净利润和扣非净利润，净利润是指一家企业税后的利润，是一个企业 经营的最终成果。净利润一般就是所有的收入减去所有的支出，问题来了，这样计算出来的结果是不是越高代表企业经营的越好？当然不是，问题就出在收入上，一家企业的收入可以一般可以分为三类，分别是主营业收入，政府补贴，处理资产三大块，这里我们就要注意了，如果总收入中，主营业收入占了大头，且净利润高的，这类企业是当之无愧的好企业。

但是，如果是通过处理资产来拉高总收入的，这类企业就要注意了。比如2018年年的一汽夏利， 29.23亿元将所持天津一汽丰田15%的股权转让给公司控股股东一汽股份，交易完成后，一汽夏利的 净利润 年报报表扭亏为盈，避免了退市。如果是类似一汽夏利这一类公司因为处理资产而盈利的企业能叫好企业吗？当然不能了，这是一次性的机会，今天处理了资产，下一年还有资产可以处理吗，这是不可持续的盈利。因此，看一家企业的盈利能力，一定要看这家企业的主营业盈利能力。

公司持续盈利能力

分析一家公司的盈利能力，除了要看主营业务的造血能力，还要看这家企业持续的盈利能力，亏一年赚一年是不行的，说明这家企业还没有稳定期，持续盈利能力是横量一家企业稳定性的重要指标。贵州茅台为什么被这么多的机构看好，看看茅台最近十年的表现，扣非净利润稳中有增，而且是持续十几年都是如此，这样的企业才会得到机会资金的青睐，因为这类股票找个相对低点买入后不用太操心，拿好就行。

总结：分析一家企业的盈利能力就看两方面，一是主营业务的盈利能力，一个是持续的盈利能力，如果一家企业能做到主营业务持续的盈利，这样的企业找个低点介入就是了。

盈利能力俗话讲就是赚钱能力，衡量一个公司的赚钱能力可以分别从销售毛利率，销售净利率，净资产收益率三个较为重要的指标来看：

销售毛利率

销售毛利率通常代表一个公司的初始赚钱能力，它的计算公式=【（销售收入-销售成本）/销售收入】 100%。举个例子，比如一个公司销售收入为100万元，销售成本为20万元，那么根据公式就可以得出销售毛利率是80%，这说明这家公司的初始赚钱能力是非常强的，所以这个指标理论上来讲越高越好。

销售净利率

销售净利率通常代表一个公司的目标赚钱能力，它的计算公司=【净利润/销售收入】 100%，为什么说这是个目标赚钱能力呢，同样可以用个例子说明，比如一个公司产品目标的销售净利率是20%，但实际销售净利率是15%，那么就说明这家公司日常经营管理存在一定的问题，如果大于20%，那么说明公司日常经营管理比较出色。

净资产收益率(ROE)

净资产收益率是资本市场最为看重的财务指标之一，也是巴菲特最为看重的财务指标，它的计算公式=【净利润/平均净资产】 100%，这个指标通常代表企业的核心赚钱能力，一般来讲这个指标在20%以上，就可以认为这家公司具有非常强的赚钱能力。

这里面我们可以用贵州茅台财务指标具体说明：

从贵州茅台的净资产收益率上来看，最新财报ROE高达22.79%，这说明这家公司的赚钱能力是十分强大的，而按照美国杜邦分析体系也可以看出，贵州茅台的净资产收益率高主要还是产品稀缺和品牌价值高导致的。

综合来看，财务指标好看的公司通常发展的都不错，但是有些行业由于行业属性原因，财务指标可能并不符合以上的条件，但是依然是好公司。比如，最近上市的食用油龙头 金龙鱼 ，它的各项财务指标在财务分析上并没有那么亮眼，但是还有一点是非常重要的，就是它的市占率特别的高，可以达到30%以上，那么我们可以看出，虽然食用油受制于国家管控利润不是很高，它是它的市场占有率极大，同样也可以为企业带来不错的利润，也可以认定为具有较强赚钱能力的好公司。

所以，我们在分析一家公司是否具有赚钱能力的时候，除了单纯的从财务指标上来看，还要区分不行业不同公司的经营特点，比如有的行业利润率天然就高，但是有的行业利润天然就低，这个时候就要从多角度来分析，才能得出客观的结论。

在股市中分析公司的盈利能力，是最为困难的分析。或者不能说是分析，用预判、预测形容反而会更为准确。个人认为有两种方式比较合适：

第一种：利用历年净利润的稳定性预判。

上市公司的净利润与净利润同比增长率，每一个季度都需要披露，年报时间不超过4月份、1季度财报在4月份披露、半年度在7-8月份时披露、三季度财报在10月份披露。那么，利用这种方式怎样分析一个公司的盈利能力呢？

比如，一家公司的净利润盈亏很是不稳定、净利润同比增长率也是不稳定。那么，在此基础上可以将这家公司归类到业绩不稳定的公司中去。作为普通投资者而言，如果对行业、公司有着不了解，这类公司尽量少去投资。因为，不够专业。

而另外一个类别呢？就是每年保持着稳定的净利润正增长的状态，连续五年、十年的时间。或者，十数年仅仅只有1年、2年的时间有着小幅负增长，而多数年保持着双位数的正增长的状态。这种类别的公司，未来盈利能力的确定性是比较高的。分析与执行，都要更为简单一些。

第二种：“赛道”分析

在股市中投资股票，其实就是投资公司。而分析股票，就是分析公司；分析一个公司的盈利能力，就是分析分析这家公司的业务方向、发展模式。市场中常用的词语就是“赛道”，研究公司盈利能力，就需要研究“赛道”。

比如，一家公司经营的产品，根本不愁销，库存都是零库存，产品生产出来了就卖光了。那么，在这种情况下，公司的“赛道”自然是好的，盈利能力当然是稳定的。相反，如果公司生产出来的产品，周转销售很不稳定，净利润同比增长率也是不稳定，那么这家公司的盈利能力势必存在一定的问题。

还有，“赛道”方向对于不同的行业也是有着一定的周期性影响的，还需要分析行业的景气周期属性。如果公司产品处于景气周期的上升期，那么公司盈利能力将会上升。相反，产品处于衰退期、降价期，公司的盈利能力将会下降。

个人认为这两种方式是能很好的分析出公司的盈利能力，更好的达到辨别公司属性。

所有的公司都是以盈利为目标。要实现公司的盈利目标，取决于公司的盈利能力。那么，从哪些方面可以分析出公司的盈利能力，我们可以从以下几个角度去分析：

公司的盈利能力，主要是指公司的利润高，并且是否具有稳定性，持续性的特点。也就是公司要赚钱，要赚稳钱，要持续的赚钱。

一个公司的盈利能力，是公司整合资源的能力体现。会涉及到以下几个主要方面的因素：

01

产品是盈利能力的基础

任何公司的盈利都是以产品为基础的。这种产品可以理解为商品，内容，技术，服务等。也是公司盈利的基础及工具。

产品是否具有市场差异化，产品质量与售后等。差异化的产品是公司盈利能力的重要要素之一。市场上一些盈利能力较强的公司，一定是拥有差异化的产品优势。

另一个方面，公司的产品也决定了公司是否能够持续盈利的能力。比如，产品是否能够顺应市场，是否能够及时升级等。

02

产品销售渠道的布局

公司的产品是盈利的基础，那么，产品销售渠道布局是盈利的最关键的因素。也就是通过产品渠道的布局，可以分析出公司的销售量，以及市场覆盖率。也就是公司最主要的“开源”渠道。比如，以下公司是采用线下深度分销模式，有的主要依靠电商渠道模式。有的是线下线上结合的渠道布局等。

产通过公司的产品销售渠道的布局，比如销售网点的数量，网点覆盖率等数据，可以对公司的年度的销售做出分析。这也是最主要的盈利能力分析。

03

产品的毛利率与销售量

如果要分析一个公司的盈利能力，从财务的角度要看两个主要的要素，一是产品的毛利率，另一个就是销售量。产品的毛利率主要是看是否高于行业产品毛利率。或者是差异化产品具有高毛利率。如果是产品的毛利率较低，也要结合另一个要素就是销售量。

有些公司的产品毛利率设计的非常高，但销售量较低。这样的公司盈利能力也是不理想的。有的公司产品毛利率低，但销售量非常大。这样的公司也是具有强的盈利能力。

所以，从财务的角度产品的毛利率与销售量一定要结合分析，才能较客观的断定公司的盈利能力。从数字工具分析盈利能力是最科学的方法。

04

公司运营的成本因素

一个公司的盈利能力的判断，是必须要考虑公司的运营成本要素。我们在分析盈利能力可能会更多的去分析销售量，渠道布局，也就是公司的“开源”要素。很容易忽略“节流”的因素。一个公司如果总是高成本运营模式，盈利的能力一定会受到影响。

公司的运营成本，主要是指公司的产品销售成本，公司运营产生的费用。一般低成本运作，是一个公司盈利能力较强的体现。

05

公司的现金流因素

现金流是否 健康 运转，也是一个公司的盈利能力重要体现。有些公司的产品毛利率较高，销售量也是非常可观，但现金流却非常的紧张。有可能会出现大量的应收帐款，出现很多的虚拟利润，这都会影响到一个公司的盈利能力。

一般现金流非常充裕的公司，大都是盈利能力较强的公司。因为作为一个公司每天都会有一个固定的费用与成本产生，这都是需要现金支付的方式。如果，一个公司的盈利能力有限，是很难有充足的现金流的。

06

公司的老客户的稳定性

分析一个公司的盈利能力，还可以从另一个角度去分析，就是公司的老客户的稳定性。如果一些公司的老客户数量较多，稳定性也比较高。这说明公司的产品是能够给客户创造利润的。否则，很难有非常稳定的老客户资源。一个公司只要能给客户创造价值，那么，也另一个角度看出公司的盈利能力比较高，也非常稳定。

特别是有些公司是做传统渠道生意，线下老客户的稳定性，说明公司的盈利能力也是比较稳定的。

总结：

分析一个公司的盈利能力，我们认为可以以下六个方面综合考虑：公司的产品，渠道布局，产品的毛利率与销售量，运营成本，现金流，老客户的稳定性。

怎样分析一家公司的盈利能力？盈利能力分析的指标非常多，为了快速进行初步判断，我们一般从两个方面分析，绩效指标和财务指标。

绩效指标：

1、市场占有率，市场占有率越高越好；

2、品牌识别率，越高越好；

3、客户投诉率，越低越好；

财务指标：

1、营业收入，越高越好（现金收入部分，应收账款不计入）；

2、销售成本，越低越好；

3、销售利润，越高越好；

4、利润率，越高越好；

对上市公司的分析，涉及的指标更多，不展开，仅作简单介绍，可参考的三大指标有市盈率、市净率、市销率。同行业，同等规模企业市盈率低比市盈率高好，市净率低比市净率高好，市销率低比市销率高好。

企业长期的获利，更多的是看其公司是否明确的占据了一个定位！

如：

沃尔沃 汽车 占据了“安全”这一定位

海飞丝洗发水占据了“去屑”这一定位

吉列剃须刀占据了“品类领导者”的定位

宝马 汽车 占据了“超级驾驶的机器”这一定位

奔驰 汽车 占据了“声望”这一定位

.......

如果说一个企业旗下的品牌不是品类的代表或占据了品类特性的话，短期来看是盈利，但从长期来看，其获利能力危险.....

长期来看，市场竞争的激烈程度只会加剧，消费者在购买产品时的逻辑是：

用需求来思考（如：我渴了）

用品类来选择（如：我喝点什么？咖啡、水、可乐、还是红茶等等）

用品牌来表达（如：我喝点瓶装水，来瓶农夫山泉吧！）

故：长期的获利能力，一定要成为品类的代表或占据品类的特性....(只有此，才会长期立于不败之地，长期的财富才会源源不断....)

林园看好金龙鱼的原因

首先，就公司来说，金龙鱼已经在粮油米领域的市场份额排名第一，且与中粮、鲁花形成了寡头垄断；其次，尽管公司盈利能力弱，但凭借低毛利率形成了竞争壁垒，既可以让潜在进入者望而却步，又可以让现有竞争者难以实现逆袭；第三，粮米油与“嘴巴”有关，市场需求不会消亡，公司生命周期长。

而且，尽管前十大流通股东中林园旗下基金占据三席，但在基金中的占比并不高。更重要的是，正如林园说到的“买了要拿三五年，亏钱了别和我说”，什么意思呢？长期主义。也就是说，立场不同，得出的结论也可能不相同。

拓展资料

为什么有着“油茅”之称的金龙鱼，突然间不香了？

从公司看

盈利能力、成长性不足

一方面，受原材料成本大幅上涨影响，尽管金龙鱼上调了部分产品的售价，但依然不足以抵消原材料成本上涨的影响，导致毛利率下降；另一方面，今年上半年公司管理费用和销售费用分别为16亿元和43.95亿元，同比增加14.17%和24.93%。

也就是说，除了原材料成本上涨之外，其他各项成本费用大幅增加也是净利润下滑的重要推手。

由此，便能够归纳出公司盈利能力不足的原因：

第一，相比于酱油，米面油作为生活必需品的色彩更浓，尽管商品的价格不是政府指导定价，但由于涉及国计民生，涨价空间相对有限；

第二，由于原料成本在主营业务成本的占比接近90%，以大豆为代表农产品的价格波动，会对产品毛利率产生极大的影响。

第三，与酱油不同，米面油的产品差异性并不明显，很难在口感上形成产品忠诚度，也就很难形成品牌溢价。由于品牌影响力不够，因此包括营销费用在内的支出，并不能减少。

2017-2021年H1，公司的净利率分别为3.5%、3.3%、3.37和3.22%，始终维持在较低水平，意味着这个行业的盈利能力远不如白酒，也远不如海天味业这样的酱油企业。

再看公司成长性。

2017-2020年，公司营业收入和净利润年复合增长率分别为8.9%和6.2%。无论是营业收入还是净利润，过去四年的年复合增速都没有达到两位数。

金龙鱼为何跌跌不休

原因是期货合约到期了要平仓换月,即便下单的多空一直不变,这个过程中也要开仓、平仓、再开仓、再平仓,所以平仓的过程中,亏损就实实在在的发生了,然后就要计入当期的利润表。

拓展资料：

一、在几个月前的金龙鱼年报分析中金龙鱼盈利能力分析，刺客明确说过：90倍估值的金龙鱼比90%的白马股都要贵，一旦杀估值，市场的情绪会比较惨烈。

股价经历长达半年的下跌之后，金龙鱼市值已经从顶峰的七八千亿跌到了3800多亿。

市场对金龙鱼的担忧主要来自两方面：一是上半年大宗原材料涨价会增加企业的成本负担金龙鱼盈利能力分析；二是估值太高了。

其实金龙鱼中报发布后，业绩并没有这么糟糕。上半年营业收入1032.3亿元，同比增长18.69%金龙鱼盈利能力分析；归母净利润29.70亿元（2019年为15.97亿），下滑1.24%；扣非净利润39.12亿元，同比增长36.64%。

扣非净利润大幅增长，说明金龙鱼上半年受原材料涨价的影响并不是很大，此外也说明主营业务增长强劲。

二、套期保值相关亏损

金龙鱼上游的主要材料是大豆，大豆属于大宗农商品，价格波动比较大，所以公司为了控制成本波动，会做一定的套期保值。

从上半年公司的营收成本来看，金龙鱼的套期保值做的还是比较成功的，上半年营业收入增长18.69%；营业成本增速17.63%。

大豆下游大部分公司都因成本上涨导致业绩下滑、毛利率下滑。比如调味品整个行业都崩了。

金龙鱼上半年公司套期保值相关业务亏损11亿元，这样的亏损其实是套期保值必然要发生的。

套期保值，简单的说就是在进行现货交易的时候，在期货市场上同时进行数量相同、方向相反的交易。

比如现在买入1000吨的大豆，然后在期货市场同时卖出1000吨的大豆，大豆涨了，现货赚期货亏，大豆跌了，期货赚现货亏，基本锁死了成本。

金龙鱼年报公布后炸锅了，哪些关键数据值得关注？

首先要强调的是：股市有风险，入市需谨慎。本文不构成任何的投资建议，只是基于年报等公开数据，进行分析而已。

有“油茅”之称的金龙鱼（300999），在资本市场上，从来都不缺少关注。它上市之后的首份年报出炉之后，更是广受资本市场重视。各路人马纷纷进行深入解读，看好有之，看衰有之，公说公有理，婆说婆有理，热闹非凡。

细看金龙鱼的财报，我们发现金龙鱼有些关键数据，确实值得我们关注，譬如营收、利润、分红等。这些数据，有些非常出彩，有些十分惨淡。这大概就是金龙鱼年报公布之后，出现炸锅的原因。

1.0  巨无霸式的营收

金龙鱼2020年的营收将近1950个亿（后面直接使用1950亿这个数据）。1950亿的营收，放在A股里，是了不得的数据。截止到今天（2021年4月7日），A股营收超1950亿的公司，只有30家（部分公司年报未公布，数据不全），2019年是40家。

如果把金龙鱼放到食品饮料行业里进行对比，1950亿的营收更是巨无霸式的存在。要知道，大家心目中的“神股”茅台、海天，2020年的营收不过950亿和228亿而已。又譬如双汇，肉中茅台，2020年营收不过740亿而已。

2.0  巨额的净利润，微薄的净利润率

金龙鱼2020年的净利润是60个亿。60个亿净利润，不是一个小数据，2020年在A股市场，进入前100名，应该是没有问题的。2019年A股市场净利润超60亿的公司，仅有84家，2020年目前是66家（部分公司年报未公布，数据不全）。

不过，1950亿的营收，仅有60亿的净利润，金龙鱼的净利润率真的不高，不到3.1%，相当的微薄。大家之所以疯狂的追捧茅台等白酒公司，高利润率绝对是其中重要的原因之一。2020年贵州茅台的净利润超过50%。

3.0  小气的分红

金龙鱼2020年的分红预案显示，金龙鱼计划每10股，派发现金红利1.11元（含税）。简而言之，金龙鱼计划总共拿6个亿出来分红。赚60个亿，分红6个亿，10%的比例。这样的金龙鱼，算不上大方。不过，好过不分以及没得分的公司。

10%的分红率，相对其它很多“茅”，金龙鱼的分红率是偏低的。譬如“酱油茅”海天，近几年的分红，都维持在30%以上，譬如“水电茅”长江电力，它的分红甚至高达70%。相对金龙鱼现在70多的股价，0.1%都不到的股息率，只能感慨一声，太小气。

4.0  金龙鱼的酱油或有巨大的成长空间

营收、净利润、分红，肯定必须重点关注。不过，除此之外，金龙鱼年报里，还有其它一些值得关注的地方。在年报里，我们可以发现，金龙鱼在食品行业的布局非常广泛，米、面、油、调味品均有全面深入的布局。

这里头，需要重点关注的调味品。因为海天的出现，大家都知道酱油是一门好生意。按照金龙鱼的品牌以及渠道，金龙鱼的调味品在未来或有挑战海天的可能性。一旦金龙鱼的调味品，能够真正打开市场，金龙鱼未来成长空间，充满想象。

5.0  一家独大的股东，以及偏高的市盈率

金龙鱼的年报显示，它的控股股东是一家名叫Bathos的境外企业，持股份额高达89.99%。这里也意味着6亿的分红，有将近90%的被Bathos拿走。经过层层的股权穿透，我们发现金龙鱼最终隶属新加坡富豪郭鹤年家族控制的丰益国际。

至于排名第二的股东，仅有0.55%的股份，不说也罢。排名第二的股东可以不说，但金龙鱼的市盈率不得不说一下。目前金龙鱼高达72.69的市盈率，对于一家传统企业而言，实在太过偏高。这，大概也是近几个金龙鱼股价大幅回落的原因之一。

金龙鱼——规模优势打造超强竞争力

1、益海嘉里是国内最大的农产品和食品加工企业之一,益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司主营厨房食品、饲料原料及油脂 科技 产品的研发、生产与销售。近三年公司在小包装食用植物油、包装面粉现代渠道、包装米现代渠道市场份额排名第一。

2、头部企业强者恒强，需求呈现相对刚性，竞争格局较为稳定，具体来看：食用油方面，2012-2018年，我国食用油消费量从2755万吨增长至3440万吨，CAGR+4.54%。其中，花生油销售额占比最高，2018-2019年销售额占比均超过20%，其次是调和油，年销售额占比均在20%左右。大米方面：2008-2017年，我国大米消费量从1.33亿吨增长至1.42亿吨，之后稳定在1.42亿吨左右。饲料原料及油脂 科技 方面：2019年，受下游生猪产能去化幅度较大影响，猪料下滑幅度较大，但禽链景气度较高，综合来看，饲料产量增速降至1.20%。2020年，在养殖高盈利刺激下，生猪产能快速恢复，有望带动饲料进口饲料原料需求持续向好。 公司主要细分产品市场占有率均处于行业绝对领先地位。

3、公司历年来营收增长图

4、截止20201231十大流通股东图

5、当前股价日K线走势图

6、综合分析：经过个一段时间的等待,目前各大行业龙头股价明显回落, 大部分跌幅都在40%左右,再次给出了相对合理的入场点,金龙鱼作为食品消费类国民级品牌,行业地位是绝对龙头企业，其国内66个生产加工基地遍及全国多个省或自治区，销售渠道全国覆盖,同时新进明星私募加持, 截止益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司公布2020年度业绩报告。年报数据显示,益海嘉里金龙鱼2020年实现营业收入1949亿元,同比增长14.2%;营业利润总额达到89亿元,同比增长28.6%,其中归母净利润为60亿元,同比增长11%,企业总资产达到1792亿元,同比增长5%。公司具有多年的全产业链布局经验,近年来多品类发展,在规模优势下打造出超强竞争力,值得您重点关注。

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